3月10日對于美股來說是絕對的“黑色星期一”，美國股市經(jīng)歷了2025年以來最糟糕的一天。3月10日，追蹤美國最大公司股價指數(shù)的標準普爾500下跌了2.7%，創(chuàng)2025年以來最大單日跌幅，與上個月最高點相比已蒸發(fā)4萬億美元；以科技股為主的納斯達克指數(shù)下跌約4%，創(chuàng)下2022年9月以來的最大單日跌幅，其中特斯拉“領跌”15.4%，英偉達股價下跌5%，Meta、亞馬遜、Alphabet等其他主要科技股也大幅下跌；道瓊斯指數(shù)下跌近890點，跌幅為2.08%。

美國股市在特朗普上臺后也曾經(jīng)歷過短暫的繁榮期，不過2月份以來，一些釋放的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明，美國的經(jīng)濟情況非?；靵y。

根據(jù)美國勞工統(tǒng)計局最新發(fā)布的消費者價格指數(shù)（CPI）數(shù)據(jù)，通貨膨脹正在反彈。2月11日公布的CPI報告顯示，1月份CPI同比上漲3%，超出預期的2.9%，環(huán)比增長達到0.5%，遠高于專家預測的0.3%，這標志著自2023年8月以來最快的通脹速度。

美國商務部隨后發(fā)布了報告，稱1月份消費支出“意外下降”，當月美國消費支出下降了0.2%，考慮通貨膨脹的影響，實際消費支出下降了0.5%，這是自2021年2月以來最大的月度降幅，同時，美國當月個人儲蓄率飆升，從3.5%躍升至4.6%。

2月底，美國經(jīng)濟咨商會發(fā)布當月消費者信心指數(shù)報告也印證了美國商務部的數(shù)據(jù)，根據(jù)報告消費者認為未來一年通脹將急劇上升，消費信心指數(shù)跌至98.3，這是連續(xù)第三個月下跌，創(chuàng)下自2021年8月以來的最大月度跌幅。這個數(shù)據(jù)與CNN 2月20日做的民調(diào)結果一致，當時民調(diào)顯示，美國消費者悲觀情緒上漲，近62%美國人表示，特朗普在應對通脹方面做得不夠，這與他競選時做出的“從第一天開始降低物價”的承諾南轅北轍。

還有一個非常重要的指標是就業(yè)。根據(jù)美國勞工部剛剛發(fā)布的報告，2月份美國新增就業(yè)崗位15.1萬個，失業(yè)率為4.1%，和之前比沒有太大波動。不過，這個數(shù)據(jù)存在很大爭議。

美國薪資公司ADP強烈質疑了這個數(shù)據(jù)，ADP表示，2月份美國私營部門的就業(yè)增長低于預期，新招聘人數(shù)僅為7.7萬，低于預測值的一半，這個數(shù)據(jù)與15.1萬的新增崗位差異過大。

全球知名的職業(yè)介紹公司Challenger,Gray&Christmas3月6日也發(fā)布了報告揭示了美國就業(yè)市場的降溫。根據(jù)報告，2月份美國宣布裁員人數(shù)飆升至17.2萬，逼近2009年金融危機時期的月度峰值，2025年至今，裁員總數(shù)已達到22.1萬，與2024年同期相比增長33%，裁員主要集中在政府部門、零售和科技領域。

面對近期這些不利的經(jīng)濟信號，連特朗普都變得不那么確定了，周日在接受?？怂剐侣劜稍L時，他展現(xiàn)出不同以往的謹慎態(tài)度。當被問及“美國今年是否會出現(xiàn)經(jīng)濟衰退”時，與以往強硬的口風相比，特朗普變得非常含糊，他稱“不愿預測這樣的事情”，美國政府把“財富帶回美國需要一點時間”。

美國媒體解讀認為，特朗普雖未直接承認，但并未排除衰退風險，且對“過渡期”的具體長度保持沉默。美國商務部長霍華德·盧特尼克隨后在NBC的采訪中試圖穩(wěn)定信心，堅稱美國經(jīng)濟不會衰退，然而，“黑色星期一”反映出市場的深切擔憂和恐慌情緒。

在一般定義中，如果GDP連續(xù)兩個季度出現(xiàn)負增長則定義為經(jīng)濟衰退。美國亞特蘭大聯(lián)儲的GDPNow模型早在3月6日就預測，美國2025年第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值可能將萎縮2.4%；高盛3月8日將未來12個月出現(xiàn)經(jīng)濟衰退的可能性從15%上調(diào)至20%；摩根大通則將美國出現(xiàn)經(jīng)濟衰退的可能性從20%上調(diào)至35%。

其中，最直接的影響是關稅問題。

高盛經(jīng)濟學家曾預測在最壞的情況下，征收10%的關稅可能導致總體通脹上升1%，而現(xiàn)在根據(jù)特朗普政府放出的消息，關稅可能遠遠不止10%。

更重要的是，特朗普的“關稅恐嚇”并沒有得到預期效果。特朗普對加拿大、墨西哥等國最先宣布加稅，政策反反復復了幾次，最后并沒有迎來屈服而是猛烈反擊。

其中最大的變數(shù)是加拿大。3月6日，特朗普暫緩加稅政策，而加拿大并沒有相應取消反制政策。3月9日晚，新上任的加拿大總理卡尼更是對美國表現(xiàn)出強硬態(tài)度，他在勝選演講中稱，“我們這一代人面臨的最大危機就來自于特朗普”，并表示將“保持對美國的關稅反制措施”；3月10日，加拿大經(jīng)濟第一大省安大略省宣布，即日起開始對輸美電力征收25%的關稅，省長道格·福特表示，美國紐約州、密歇根州和明尼蘇達州的家庭與企業(yè)每月的電費將增加約100加元左右。

客觀說，特朗普上臺后，一直稱加拿大為“美國的第51州”，激起了加拿大國內(nèi)愛國主義情緒上升，卡尼正在為在下次大選做沖刺，現(xiàn)在的對美強硬姿態(tài)是有利于正在執(zhí)政的自由黨的，卡尼怎么可能不打這個“順風局”呢？

而比關稅影響更大的是美國政策的不穩(wěn)定性。

墨西哥和加拿大的關稅問題自2月起便陷入了反復無常的狀態(tài)，往往宣布幾天后又暫停；2月初特朗普宣布取消“最低限度”免稅門檻，卻在幾天后由于美國郵政系統(tǒng)無法運營而取消了該政策；2月13日特朗普宣布“對等關稅”概念，但沒有執(zhí)行細節(jié)，目前，新的執(zhí)行日期定于4月2日，然而哪些具體項目將被納入這一關稅政策仍然懸而未決。同樣不穩(wěn)定的政策還包括美國對外援助、移民政策等等。

美國經(jīng)濟體系中，“貿(mào)易政策不確定性”（TPU）是衡量市場環(huán)境穩(wěn)定性的核心指標。根據(jù)《經(jīng)濟學雜志》2月份的專題報道，自2017年特朗普在第一個任期內(nèi)實施“美國優(yōu)先”貿(mào)易戰(zhàn)略以來，TPU指數(shù)月度波動幅度超過30%，相較于前十年均值水平激增2.7倍，形成二戰(zhàn)以來最為劇烈的政策震蕩周期。2025年其再度當選后，TPU更不穩(wěn)定，而布魯克金斯學會的研究表明，TPU指數(shù)每上升10個百分點，將導致制造業(yè)固定資產(chǎn)投資延遲6-8個月，同時使服務行業(yè)價格調(diào)整頻率提高22%。

這對美國企業(yè)構成了重大挑戰(zhàn)，企業(yè)面臨艱難決策，一是人員配置，不知應該裁員還是招聘，二是資本運作，不知應該擴張還是收縮，三是價格機制，不知應該漲價還是降價。這被認為是導致美國經(jīng)濟可能面臨衰退的最深層因素。

特朗普再次上臺后，揮舞著包括關稅在內(nèi)的政策大棒自覺威風凜凜，現(xiàn)在種種數(shù)據(jù)顯示這無非就是臭棋一著，華爾街的資本商人更清醒，他們相信數(shù)據(jù)而不是特朗普“贏麻了”的激情演講?！昂谏瞧谝弧闭谔嵝烟乩势眨@次他要面對的，是美國實實在在的衰退跡象，而這搬起石頭砸自己腳的戲碼，不知道在特朗普“讓美國再次偉大”的嘶喊聲中還要上演多少次。